「什么叫熔断」年内,所有新股票产品均为部分债务和混合基金。股权期间,中加基金步伐放缓

股票资讯  2021-04-28 19:51:57

在今年股权产品发行频繁爆发期,大部分公募基金增加了股权基金产品的发行,而中加基金则坚持固定收益品种,即使新发行的股权产品是偏债混基,这与基金公司股权基金经理团队相对较弱有关。

年内,新股权产品的爆炸式增长再次袭来,大部分公募基金抓住机会推出新产品。特别是,头公开发行频繁使用明星基金经理“带货”,提前锁定爆炸。但一些基金公司还是各奔东西,没有受到股权产品频繁爆发的影响。比如基金规模排名第38位的中加基金就是其中之一。今年以来,中加基金公司只发行设立了中加科丰价值选择等三个产品,都属于部分债务的混合基数。

股票基金数量稀少,规模很小

数据显示,中加基金成立于2013年3月底,前两个股东是北京银行和苏格兰银行。公司今年一季度末的资产管理规模约为1114.5亿元,在内地基金公司中排名第38位。从产品结构来看,债基和货基的组合规模已经超过1000亿元,这种极度倾斜的产品结构在基金公司中相当少见。

《红周刊》记者注意到,该公司目前没有纯股票型基金产品,除债务型和商品型外,其拥有的混合基金数量为9只。从今年一季度末混基部分股权产品的规模来看,除了中加享受A,可以超过10亿元以外,其他产品的规模都比较欠缺。比如中加改革红利规模约5700万元;中加紫金AC总份额约3100万元;中加变电交流总份额约6900万元人民币。

显然,偏股股权产品的迷你尺度在一定程度上束缚了基金经理的手脚。以最早的中加改革红利为例。过去成立时,规模约为2.28亿元。按照今年第一季度末的规模来看,其份额到目前为止已经下降了约四分之三。规模的约束使得基金经理在选择重型行业和股票时更加谨慎和不那么激进。其中最突出的一点就是明显强调大金融板块的配置。比如去年第三季度报告中,其十大重仓股的前四大标的来自大型金融板块,工行、中信证券、中国人寿、华泰证券的市值合计占净值的20%以上。今年一季度,邮政储蓄银行和交通银行占据了前两个重仓。作为新上市的子IPO,虽然基金经理减持了邮政储蓄银行10万股,但一季度末的持仓市值占基金净值的9.05%,接近10%的上限。

值得注意的是,邮储银行和交通银行的重仓似乎是今年基金经理投资的“败笔”。截至7月16日,邮储银行股价年内下跌18.6%,交通银行股价年内也下跌12.79%。此外,第三季度和第四季度财务报告中的重量级企业周明科技和保利地产在年内也表现不佳,分别下跌12.71%和0.25%。

相对来说,中加基金部分债务在混合基数阵营的混合基数,生活相对比较有意思。以中加科盈为例,该基金的两类股票在第一季度末刚刚突破4亿元大关。由于金融蓝筹股稳健的思维和可转债稳健的募集策略,其在同类产品中的净值表现位列今年前三分之一。

也许正是因为这种反差,中加基金在一年内陆续发行了三种混合基数的部分债务。特别是中加聚青的规模接近15亿元,让公司尝到了“混搭”理念的甜头。但在目前股权产品爆炸的时期,这种“有钱就是安全”的想法可能不利于公司的发展。毕竟同头的公募基金都在积极抢着做公募股权爆款,甚至华富等排名较低的公司最近也加入了股权爆款之争,而中加基金则选择了绕过股票基数。这种发展模式显然有些不同。

爱芳财富总经理郑庄在接受《红周刊》采访时指出:“最近三年,中加基金积极管理的股票型基金总回报率为26%,加权净回报率为26.63%,在同期111家同类基金公司中排名第97位。”

在股票产品的爆炸式增长中,没有人带头

中加基金股权产品的实力也体现在两个方面:基金经理团队人员储备不足,星光暗淡。数据显示,目前中国和加拿大旗下共有44款基金产品,但基金经理人数只有9人,平均每人近5款产品。另外,现有基金经理团队的平均工作年限只有2.07年左右,在头部公募中相对较低。

记者发现,在这9位基金经理中,冯、、是唯一管理活跃股票型基金的舵手(另外两位分别管理基金和量化基金),两人担任基金经理还不到两年。从两人一年的表现来看,冯管理的产品的业绩回报略强于。除了上述中加之间的改革红利,他还为今年管理的产品的最佳表现增添了转型动力,年内净值最新增长率达到26.36%,在1901家同类产品中排名第708位。

从持股的态度来看,冯在所选择的重仓中往往是非常执着的,有些目标可以连续几个季度出现在十大重仓的前几位。比如长城汽车和玲珑轮胎,从去年第二季度开始就一直在十大重仓前四,今年第一季度更是排到了第一第二大重仓。当时基金经理持股比例分别为5.55%和4.21%,合计接近10%。但遗憾的是,这两个持仓如此重的目标股票并没有对基金组合做出太大贡献。截止16日收盘,长城汽车今年至今涨幅只有14.12%左右,玲珑轮胎今年至今涨幅只有2%左右。此外,也连续几个季度持有重仓的周明科技在第一季度晋升为第三大重仓,全年股价下跌约12.7%,成为十大重仓中表现最差的目标。此外,本季度新入重仓的伊利股份和海立德也表现一般。伊利股价年内上涨7%,海立德下跌5.33%。

冯在季报摘要中承认,一季度主要减持了进一步泡沫化的科技股,同时调整了对经济反弹和出口相关制造业反弹的判断,并调整了相关板块的仓位。但从二级市场后期走势来看,似乎其仓位调整存在误判。不仅重汽股“外强中干”,减持后的科技股经过短暂调整后继续走强。

与丰管理的产品的表现相比,管理的产品在年内表现较弱。基金网的数据显示,除了他和冯共同负责的中加改革混合分红外,他和另外两位基金经理共同掌舵的中加新乡和中加的年净增长率分别只有5.44%和0.68%,在1901年同类产品中排名第1691位和第1848位。

值得注意的是,虽然中加心悦连续多个季度没有配股,但中加心悦仍在二级市场保持一定的股票仓位。第一季度财报显示,基金第一季度末的股票持仓量为5.99%,十大尴尬股的持仓量均在0.2%-0.35%之间。这么低的仓位,即使前两大巨头中信证券和华泰证券在下半年股市的强势上扬中风起云涌,但由于持股量极小,对投资组合的贡献基本可以忽略不计。

在上述两位股票型基金经理中,长期基金分析师王浩相对更看好冯:“以管理时间最长的中加转型势头为例,基金基本坚持自下而上低估个股的策略。建仓调整局面确立后,基金在个股和行业的调整上更加灵活,估值上基本不追高,主力布局相对较低。”

“单门尴尬”难以帮助中加紫金脱颖而出

就中加基金而言,成立七年多来,除了张旭,从外部引进的权益类人才很少。根据田甜基金的数据。他早年在银华基金工作。2015年3月加入中加基金后,曾担任投资研究部股权投资主管,曾管理公司6次公开发行。然而,他就是这样一个人才。去年第四季度,张旭选择离职,将他一次性管理的中加产品全部离职。数据显示,张旭在中国和加拿大逗留期间的最佳工作回报为34.39%。目前,张旭已正式出任东兴证券旗下东兴量化、优混基金经理。

其实中加基金在公募圈也有一个鲜为人知的产品——中加紫金,之所以“出名”,是因为作为一个依靠量化模型选股的产品,基金往往可以布局出一些比较冷门的“独一无二”的尴尬股。比如中加紫金一季度财报披露,十大别扭股之一的天龙集团是其唯一的别扭股,持股8.43万股,占比1.09%左右。无独有偶,该股一季度披露的机构持仓也恰好是84300股。第四大重量级股昌铝业股份有限公司也是如此。中加紫金持有9.14万股,股份披露的机构持仓也是9.14万股。此外,新天药业、易德龙和超华科技也是基金中唯一的股票。

但即使能够布局多个单重标的,基金的净增长率也只是在同类产品的中等水平。原因是今年5个单门重仓表现差异较大,其中天龙集团股价成功翻番,易德龙和超华科技仅上涨10%左右。考虑到单个主体的位置不到2%,单门重仓实际起到的作用只有一点点。


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