【金融分析】流动性导致债券市场长期情绪化,利率有涨有跌的机会 otc市场

股票资讯  2021-02-17 14:42:39

随着春节临近,按照以往的做法,市场资金会进一步宽松。但由于央行近期公开市场操作,短期流动性预期依然谨慎,长期债券市场人气受到打压。

分析师指出,目前资金存在硬缺口,未来几天央行可能会增加资金,资金利率会下降,但波动在所难免。春节前后,交易大厅可以适度介入,获得高利率低利率的交易机会。

未来货币政策将逐步回归正常化

2021年1月,资金水平经历了过山车式的调整。月初隔夜利率继续低于1%,但在央行持续净提钱的影响下,本周隔夜利率继续高于3%,资金短缺超出预期,令市场担心央行货币政策的变化。

信达证券(Cinda Securities)分析师李认为,近期资本利率的上行趋势主要是央行对前期流动性过度宽松的修正。但即使在资本如此紧张的背景下,2007年1月DR的平均值仍处于2.2%的水平,与此前央行的政策目标并不相悖。所以不能因为近日资本利率收紧就判断政策开始转向。

李表示,未来围绕政策利率的资本利率波动仍将是央行调控的重要目标。而且这个月的资金极度波动,与流动性目标有一定偏差,可能不是央行喜欢的。随着春节假期临近,资金出现硬缺口,央行未来几天肯定会加大投入。但是央行会怎么补充还是有很大区别的。

周三(2月3日),国债期货全线大幅收跌,10年期主合约下跌0.33%,为去年12月21日以来的最低水平;5年主合同下跌0.25%,2年主合同下跌0.11%。周四,债券市场现货债券继续走弱,CDB在银行间市场的表现比国债差,国债期货也在下午波动下跌。市场显示,银行间即期债券仍在抛售,而CDB走弱,收益率涨幅明显超过国债。

同时,自央行1月27日结束之前的“地量”逆回购以来,流动性逐渐回暖,连续几个工作日恢复大规模流动性。然而,随着央行连续三天结束净投资,转为净回报状态,市场对央行的OMO和短期流动性预期保持谨慎,抑制了债券市场的进一步发展。

《华林证券研究报告》指出,短期内,影响利率走势的矛盾是央行的货币政策,市场对政策是否会转持怀疑态度。特别是临近春节,新年资金的供应直接决定了利率的走势。对于央行接下来的操作,还需要进一步观察,重点是数量和时限的匹配。

中国程心国际信用评级有限公司董事长闫妍表示,在疫情后的经济复苏过程中,广币宽贷稳健增长政策发挥了重要作用,但也导致宏观杠杆率周期性上升。监管当局最近的声音表明,货币政策将在未来逐步恢复正常。

等待公开市场推出跨春节基金

有机构预测,2021年春节期间最大的流动性冲击可能在3万亿元左右,需要1.5万亿元的流动性净投入来对冲。但央行从此在公开市场上释放的跨年资金,不仅对冲了到期金额,也未能实现净释放。此外,昨日有关基金价格管制的市场传言并未明显缓解市场的谨慎预期。

业内人士指出,在央行的谨慎态度下,资本结构的宽松局面难以重现,在未来一段时间内将保持相对平衡的状态。在央行更精细的控制下,超低回购利率短时间内难以见到,整体波动中心大概率上升。

天丰固定收益分析师孙彬彬认为,即使基金利率回落,波动也是不可避免的。展望春节和季节性干扰,整体资本利率中心建议根据去年8月15日后的水平进行估算。除非基本面显示进一步过热,否则即使资本利率波动不可避免,中心也不会超过去年8月15日后的水平。

根据《江海证券研究报告》,虽然央行在公开市场的净流动性和延迟投放新年资金引起了市场对收紧货币政策的担忧,但考虑到当地元旦大幅减少了春节期间的提现需求,春节期间的流动性缺口可能不会很大,央行净流动性较小仅针对较宽松资金的正常运行,不能证明货币政策基调进一步收紧。所以没有必要过度解读。相反,货币政策恐慌导致利率大幅上升,为短期交易提供了干预机会,交易板块可以适度干预,获得更高利率、更低利率的交易机会。


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