这一轮市场与五年前杠杆牛的区别 手机股票行情

股票资讯  2021-03-11 17:45:03

连续几个交易日,a股市场成交量一直保持在万亿以上水平。在a股市场继续巨量运行的同时,作为前瞻,两只基金的规模也在近几年达到了一个新的高度。

作为资本驱动的市场,市场流动性的效率将直接影响股票市场的走势。同时,股票市场的流动性往往受到货币环境宽松程度、股票市场制度化程度提高的速度、外资进入a股市场的过程等多种因素的影响。市场本身并不缺资金,但往往缺乏投资信心。一旦市场盈利效应被实质性激活,资金就会从四面八方涌来。

与五年前的杠杆牛市相比,国内金融市场的“去杠杆化”进程已经告一段落。过去过高的资本杠杆率稍有不慎,就可能导致局部系统性风险。但是,如果金融市场的杠杆水平处于可控状态,适度提高市场的资本杠杆率对金融市场的影响将趋于正。

此外,五年前,市场基本处于高杠杆工具充分活跃的状态。除了这两种金融工具,还有伞型信托、场外融资等渠道处于高度活跃状态。但与风险可控、监管覆盖面广的两种金融工具相比,其他场外融资渠道存在诸多未知风险,实际上处于资本杠杆率过高背后的监管灰色地带,潜在规模非常大。五年过去了,当年场外融资的潜在规模还没有完全统计出来。

经过近五年的监管整改,场外融资等渠道基本清理完毕,两种融资工具的普遍使用也是基于风险控制和实时监管。现在两家公司的余额虽然回到了1.1万亿的规模,但相对活跃的杠杆基金不会给市场带来太大的潜在风险,触及系统风险的概率会大大降低。

相比五年前的市场环境和监管环境,五年后的a股市场已经相当成熟。经过5年的深度调整,a股市场平均市盈率突然下降,目前仍处于历史估值底部。与五年前的股市估值相比,a股市场的投资风险明显降低,甚至成为海外市场资金的避风港。

在股市回归低估值状态的背景下,有利于股市操作重心的稳步提升。但总结5年前的经验教训,结合场外集资等渠道大面积清理的因素,a股市场重复5年前杠杆牛市的概率突然降低。随着市场容量的不断扩大,仅仅股票的流动性不足以支撑整个市场的涨跌,这也加剧了权重股和中小股的跷跷板效应。受此影响,在流动性持续高效的背景下,大量资金涌入中小市场。相比之下,蓝筹股的表现相当冷清。

在中小市场完成一轮上涨行情后,滞涨蓝筹权重股对市场起到了积极的支撑作用,也在一定程度上保证了市场指数的相对稳定。在股市局部牛市的背景下,投资者如果踩错了投资节奏,更容易处于赚指数而不是赚钱的状态。


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