「国投安信」目前,我国居民的消费行为仍处于升级渠道

股票资讯  2021-04-15 21:31:33

7月份,经济数据仍呈现外需稳定、内需疲软的特点,其中基础设施投资和社会消费品零售总额仍拖累内需。值得指出的是,与基础设施投资增速相一致,社会消费品零售总额累计增速屡创新低,1-7月降至9.3%。与基础设施投资的预期增长率不一致,市场普遍预期2017年人均可支配收入的增加将有助于推动2018年消费反弹。鉴于消费增速低于预期,近期市场流行的解释是“消费降级”。那么,消费真的退化了吗?

消费退化一般表现为不同产品的消费和相似产品异质产品结构的转移。具体来说:

从消费结构的变化来看,恩格尔系数是食品总支出与个人消费总支出的比率,衡量家庭消费结构的变化。一般来说,高收入地区家庭的恩格尔系数低于低收入家庭家庭,因此可以通过居民的食物支出来观察消费是否下降。数据显示,1-7月,粮油食品饮料烟酒占规模以上企业零售总额的比例为14.6%,比去年同期下降0.7个百分点;相反,体育和娱乐产品的比例不断上升。

由于零售总额主要统计商品消费而不统计服务消费,仅通过社会消费品的零售数据很难观察到居民的服务消费支出。相对而言,GDP消费统计更为广泛,包括食品、烟酒、服装、住房、日用品及服务、交通通讯;教育、文化和娱乐、医疗保健及其他用品和服务支出。虽然没有GDP居民消费的季度数据,但通过GDP同比拉动趋势与社会消费品零售趋势的偏差,可以扭转服务消费的趋势。2018年以来,社会消费品零售总额增速下降,最终消费拉动GDP同比增长,反映居民服务消费增长支撑最终消费。

在同类商品的消费过程中,消费者从低端产品升级到高端产品叫消费升级,反之就是消费退化。据此,本文从吃、喝、住、用、行等多个方面进行分析。

首先,从消费者“吃喝”行为的观察来看,白酒具有很高的替代性。根据36个大中城市的日用工业消费品平均价格,2017年8月以来,中低档白酒价格增速有所下降,高档白酒价格增速持续上升。用商品价格来衡量消费者偏好,不同档次白酒的价格走势表明,消费者对高端白酒的偏好明显高于低端白酒。

根据卷烟销量,卷烟按配置价格可分为一类卷烟、二类卷烟、三类卷烟、四类卷烟和五类卷烟。一类卷烟最高配置价格为每支100元以上,其次是二类、三类、四类卷烟,再次是五类卷烟。目前,中国卷烟销售比例最高的是三类卷烟,其次是一类卷烟。从一类烟和三类烟的销售比例来看,一类烟等高档烟的销售比例在上升,而三类烟的销售比例在下降。因此,根据居民的卷烟消费行为,居民的消费结构正在从低端卷烟向高端卷烟转变。

其次,从消费者“居住”行为的观察出发,运用不同地区新建商品房的价格指数来评价消费者的行为。按新建商品房面积分为三类:一类是90平方米以下,二类是90平方米到144平方米,三类是144平方米以上。这三类商品房的价格走势基本都是同比,但幅度上有一定差异。因此,笔者通过不同建筑面积同比增长的差异来观察居民对不同面积房屋的偏好差异。数据显示,一方面,90平米及以下与2017年4月以来140平米的涨幅差距在下降;另一方面,自2017年6月以来,90平方米以下和90平方米至140平方米之间的价格涨幅差距正在扩大。这可能表明,在“住房”方面,居民对140平方米以上商品房的偏好正在上升,消费正在升级。

最后,从消费者“出行”方面,用汽车销量和居民出行方式选择指标来观察居民出行。从汽车销量来看,普通车(A级)和中高档车(C级)销量呈下降趋势。排除2018年7月汽车进口关税的短期影响,C级车和SUV车同比增长率绝对值明显高于A级车和SUV车。这说明居民对中高档车的偏好高于普通车,汽车销售市场不存在“消费退化”现象。

从居民出行方式的选择来看,民航和铁路客运量保持稳定增长,而公路客运量持续呈现负增长。因此,在出行方式的选择上,居民更倾向于舒适便捷的出行方式,如航空、高铁等,而不是舒适度较低的公路出行方式,并不表现出消费降解的特点。

综上所述,中国目前的消费结构呈现出两大特点:一是从消费类别来看,居民的物质消费下降,而服务消费上升;第二,对于同类消费品,居民对低端消费品的偏好降低,而对高端消费品的偏好增加。因此,各种迹象表明,目前的消费者行为仍处于升级渠道。


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