「亿和控股」曹中铭:T 0可以率先在科技创新委员会试点

股票资讯  2021-04-08 07:21:22

前几天,中国证监会前主席肖钢在接受采访时表示,资本市场改革要努力实现七大转变。同时,蓝筹股板块大,估值稳定,波动小,抗操纵能力强,率先试点风险可控的“T+0”交易。作为证监会前主席,小刚蓝筹股率先试点T+0,也受到市场高度关注。

对于a股市场来说,T+0循环交易并不是什么新鲜事。资本市场诞生的最初几年,a股曾经实行T+0交易制度。但在这种交易制度下,市场投机猖獗,股价大幅波动,也加大了整个市场的投资风险。所以为了防范市场风险,从1995年1月1日起取消T+0,到现在一直使用T+1。

近年来,有许多声音呼吁重启T+0交易。上至专家学者,下至投资者、市民,都以不同方式要求重启T+0交易系统。事实上,市场没有理由要求重启T+0交易系统。一方面,a股市场多年来一直在大力推进国际化进程,与成熟市场接轨成为主要目标。实行T+0循环交易的海外资本市场有42个,如香港和美国。联系成熟市场,T+0是必须克服的障碍。另一方面,股指期货推出后,由于股指期货实行T+0,a股实行T+1交易制度,客观上对a股投资者不公平;而且由于股指期货50万元的资金门槛,只有少数投资者可以参与股指期货的避险。在这种情况下,a股的T+1交易系统引起了投资者的质疑和批评。另外,T+1交易模式下,T+0交易系统下的及时纠错功能无法发挥。a股市场以中小散户为主。由于分析能力、投资决策能力和判断能力的限制,散户在日常投资活动中往往会出现投资失误。但在T+1交易模式下,即使在交易日发现投资失误,也无法及时补救,只能眼睁睁看着股价下跌,亏损放大。

是实行T+0还是T+1,监管部门的态度决定一切。事实上,为了回应市场的声音,证监会多次回应将研究T+0交易系统,但一直没有具体结果。今年两会期间,上交所回应了代表们关于2020年资本市场的建议,表示将“研究推出单一T+0交易,确保市场流动性,从而保证价格发现功能的正常实现”,这也引起了市场的热议。我们不妨静观其变。

其实在a股市场最有可能实行T+0交易的是科技创新板。作为中国资本市场改革的“试验场”,科技创新板推出了一系列改革措施,包括试点注册制度、更具包容性的上市制度和差异化交易制度。其中,科技创新板的差异化交易系统也备受市场关注。在科技创新板市场开放之前,曾有过在科技创新板实行T+ 0的建议,但没有奏效。T+0在这个市场再次被听到也就不足为奇了。但如果只是蓝筹股率先试点,我觉得是有争议的。首先,在市场上所有的股票中,哪些属于蓝筹股,哪些不属于蓝筹股,目前还没有具体的衡量标准。一只股票目前属于蓝筹股,一段时间或者几年后就不再属于蓝筹股,或者目前不是蓝筹股的上市公司几年后就会变成蓝筹股。其交易模式是否应该改变?而且不同板块的股票有的在T+0交易,有的在T+1交易,不仅不利于监管,还容易造成市场混乱。对同一板块的股票实行不同的交易制度是不公平的。

个人认为科技创新板率先T+0试点最合适,不要做蓝筹股。科技创新板试点T+0有几个优势:一是科技创新板本身实行差异化交易制度,与目前其他行业不同。而且科技创新板上市公司数量少,影响有限。二是由于科技创新板50万元的门槛,能参与的投资人不多,涉及面小,影响小。一旦科技创新板测试T+0失败,回归T+1交易不会有太大负面影响。


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