「000668」金价再创新高!一些机构预测,仍有50%的太空猎人开始获利并撤出

股票资讯  2021-04-15 05:04:02

白银暴涨后,黄金也不甘示弱。

7月24日以来,国际金价一举突破1900美元大关,7月27日,国际金价突破2011年1921.15美元/盎司的历史高点,再创新高。7月28日上午,黄金期货升至1960美元/盎司关口上方,创下新高。

“好久没见金价涨这么快了。”RJO期货市场策略师鲍勃·哈伯科恩(Bob Haberkorn)告诉记者,黄金价格在过去五个交易日上涨了120美元/盎司以上,涨幅超过6.5%。

在他看来,黄金价格的突然飙升主要是由于大量资本涌入黄金ETF。在过去的五个交易日中,头寸ETF——全球最大的黄金ETF SPDR每天都在大幅上涨,目前已达到创纪录的1228.81吨。

据《21世纪经济报道》记者统计,截至今年7月26日,全市场四只黄金ETF(不包括今年新成立的产品)均实现了22%的回报率。

然而,面对飙升的黄金,许多对冲基金和资产管理产品往往持谨慎态度。

根据最新的CFTC数据,截至7月21日,对冲基金和资产管理产品持有的COMEX黄金期货期权的套利头寸较上周分别大幅增加了173.01万盎司和164.92万盎司,突显出他们越来越担心金价在创下新高后可能会掉头下跌。

“在过去几年里,黄金价格在达到新高后突然迅速下跌并不少见。这一次可能也不例外。”华尔街对冲基金经理张刚告诉记者。

一方面,金价飙升与美元指数大幅下跌密切相关。但在经历了过去四个月8%的下跌后,美元可能随时见底,拖累金价;

另一方面,金价的上涨也与合约转换有关。近日,大量资金开始从黄金期货8月合约向12月合约转移头寸,导致12月合约购买量突然增加,推高黄金价格。但是随着合约转换的结束,黄金的价格是否能得到持续购买的支撑还是未知数。

与对冲基金的谨慎态度相比,投资银行仍在不遗余力地支撑金价。比如花旗银行和高盛都认为未来12个月金价将超过2000美元/盎司,美国银行已经将未来18个月金价预测值上调至3000美元/盎司。(表示还有50%的空间)

CFTC数据显示,这些投资银行在看涨黄金价格的同时,也在7月21日的一周内将COMEX黄金期货期权的套利头寸增加了1213900盎司。

"事实上,许多在3-4月购买黄金ETF的投资机构已经开始盈利."一位美国黄金经纪人告诉记者。他们迫切需要这笔投资利润来弥补投资信贷产品和公司债券(由于美国破产企业的增加)造成的损失。

三方资本共同推高了黄金价格

根据世界黄金协会(WGC)发布的最新数据,截至6月底,全球黄金ETF连续7个月出现资金净流入,创下历史纪录。其中,6月份全球黄金ETF总量增加104吨(约55亿美元),总持仓量达到创纪录的3261吨。

“原因是美联储无限制的QE措施推高了通胀预期,同时继续降低10年期美国国债的收益率,导致实际利率在负区间越走越远。”对冲基金Oanda的市场分析师爱德华·莫亚告诉记者。

如今,10年期美国国债收益率仅为0.6%,但市场预计美国通胀率将同比上升1.5%-1.6%,导致实际利率扩大至-1%。一旦实际利率跌至负值,短期内没有复苏迹象,就会有大量资金涌入黄金ETF,规避风险,因为它流动性高,操作方便,是购买黄金的最佳渠道之一。

上述美国黄金经纪商向记者透露,过去一周涌入黄金ETF的资金主要有三种:

首先,散户,

第二,对冲基金和资产管理产品。

第三,抓住机会提高装运价格的黄金交易者。

“其中,零售基金是最快的,占过去一周黄金ETF资本流入的近60%。”他说话直白。大多数散户投资者买入黄金价格进行套利,目的是为了美元下跌和美国疫情的重新蔓延。

相比之下,对冲基金和资产管理产品两面下注。他们通过黄金ETF追涨黄金价格,通过黄金期货期权市场增加对冲头寸,应对黄金价格回调的潜在风险。

张刚直言不讳地告诉记者,这也是黄金价格在过去几年创纪录高位后迅速下跌的教训——不知为何,每次黄金价格突破高点,总会有一个快速出现的获利回吐板块打压金价。

巴黎高等商学院金融学教授克里斯托夫·斯派恩杰斯(Christophe Spaenjers)承认,这背后隐藏着黄金在抗击通胀和抵御实际利率下降方面的“糟糕”表现。在过去的40年里,剔除通胀因素后的黄金价格年化收益率仅为-0.4%。同期,美股和美债年化收益率分别为7.9%和6.2%;这迫使大量投资机构通过高价卖出黄金、低价买入黄金来获利,而不是长期持有黄金。

面对目前飙升的金价,对冲基金经理承认,机构内部在是否削减黄金期货套利头寸上存在分歧。考虑到散户的抄底行为完全引发了3月以来美股的大幅触底反弹,基金内很多交易员认为,散户这次涌入黄金可能会将金价推高至2200美元/盎司,而现在基金持有的大量套利头寸将导致黄金组合多损失20%的利润。

“许多对冲基金内部也存在类似的差异。大家都觉得自己太保守或者太按部就班。当金价再创新高时,会迅速加大对冲。”张刚告诉记者。目前,大多数对冲基金都在密切关注黄金ETF头寸的每日增长。只要没有明显的资金撤出或流入缓慢的迹象,他们都打算逐步将30%的对冲头寸转为单边看涨头寸。

“毕竟,零售资本的不断涌入将在黄金市场掀起一场大秀。我们当然不想成为目标。”他指出。

央行和主权财富基金可能不会追逐高金价

面对飙升的金价,曾经的黄金大买家央行和主权财富基金是否会继续上调其金价,也成为金融市场的热门话题。

京顺控股对83家主权财富基金和几家央行进行的季度调查显示,今年第一季度,许多主权财富基金和央行将大幅降低股票风险敞口,都打算增持黄金。大约18%的央行和23%的主权财富基金表示,他们计划明年增持黄金。

“然而,当前金价飙升也给一些央行和主权财富基金带来了问题。”美国一家大型资产管理机构的贵金属交易部门负责人告诉记者。一方面,黄金价格的过度上涨导致未来价格大幅波动,不利于他们追求相对稳定的投资回报。另一方面,大多数央行和主权财富基金都没有在金价创历史新高时增持黄金的先例。

他直言不讳地表示,鉴于金价上涨,全球央行第二季度增加的黄金总量可能低于第一季度的145吨。但主权财富基金增持将有效抵消央行持续减持的压力。原因是,与央行将黄金视为美国债务替代品的观点相比,它往往选择逐步调整自己的头寸;主权财富基金应对美元储备地位下降和美元泛滥更为紧迫。此外,黄金与其他金融投资产品的相关性较低,也被主权财富基金视为“缓解”金融市场剧烈波动影响的重要对冲工具。

某大型资产管理机构贵金属交易部负责人透露,目前很多主权财富基金都通过自己的部门增加了黄金持仓,也给知名的多战略资产管理机构增加了委托投资额度,因为后者是在增加黄金配置,其最终目标是将黄金持仓比例提高到15%左右,以应对疫情蔓延等不确定风险。

记者从多方面了解到,主权财富基金不会为了增加黄金仓位而“追涨”黄金价格。一方面,他们可以以较低的约定价格从投资银行“购买”黄金头寸,或者选择购买黄金ETF当金价回调时;另一方面,他们在增加黄金配置时,也会通过黄金期货或黄金掉期产品建立相应的对冲头寸,对冲价格下跌的风险,从而大大抵消增持对金价上涨的“影响”。

“但在当前疯狂买入的黄金时代,央行和主权财富基金增持黄金的任何信息,都很容易被无限放大,成为散户抬高黄金价格的筹码。”张刚直言不讳地说道。

黄金ETF净值再创新高,基金经理表示“大周期机会”即将到来

金价持续上涨,黄金ETF收益也持续上涨,继续火爆。据《21世纪经济报道》记者统计,截至今年7月26日,全市场四只黄金ETF(不包括今年新成立的产品)均实现了22%的回报率。

虽然市场正如火如荼,但一些机构在目前的配置下提高了波动风险。

“国际金价目前已经挑战了历史高点。然而,从历史上看,短期地缘事件对金价的推动作用是有限的,这通常来自市场情绪和对冲需求的集中宣泄。追高投资者还需要考虑短期波动的风险。”王翔说。

事实上,黄金ETF从今年年初开始就受到基金的青睐,在上海黄金ETF的加持下,市场进一步扩大。

数据显示,今年6月底,最大的华安黄金ETF已突破100亿元,达到109.06亿元,比去年年底的69.95亿元增长56%。此外,今年6月底Boss黄金ETF和E基金黄金ETF的规模也比去年年底的规模增加了10多亿。

此外,自7月份以来获批的第一批上海黄金ETF产品也已推出并公布。

此前,2019年3月,建行、郭芙基金、中银基金、广发基金四家基金公司向监管部门提交了产品招募和备案申请。今年1月,首批上海黄金ETF产品正式获批。

其中,郭芙上海黄金ETF和广发上海黄金ETF分别于本月6日和8日成立,建行上海黄金ETF和中行上海黄金ETF分别于本月13日和17日推出。

“在全球风险事件频发的情况下,黄金的避险价值可能会凸显出来,将黄金加入资产组合可以有效降低组合波动性。国内黄金可以有效对冲人民币对美元的贬值。从中长期来看,全球经济衰退的风险正在逐渐增加。美联储正式转向鸽派。全球负利率债券规模持续上升,黄金将逐步迎来大周期的机遇。”据北京某公募基金投资总监介绍。

“这次金价突破每盎司1910美元的历史高点后,市场前景的上行完全打开,未来突破每盎司2000美元的整数关口不会太久。其实黄金的投资逻辑非常清晰,包括全球央行放水带来的纸币贬值,以及全球经济陷入衰退后黄金突出的避险价值。从投资的角度来看,黄金ETF应该是一个比较好的选择,流动性好,也可以规避个股风险。”前海开源基金首席经济学家杨德龙接受采访时说。

“从短期来看,黄金的定价逻辑主要取决于通胀预期。月底,有必要关注一下美国国会在金融救助计划上的博弈。如果金融救助计划不能在美国国会休会前落地,可能会对通胀预期造成伤害,金价是存在的。回调可能是。”国泰基金被采访指出。


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